26 mai 2014. Par Jonathan

Walmart rattrappe Amazon, mais est-ce vraiment une affaire?

Pendant des années Walmart (NYSE: WMT) se positionnait derrière Amazon, mais aujourd’hui le groupe développe son e-commerce à une vitesse lumière : au cours de la dernière année financière, les ventes de Walmart ont connu une hausse de 30% à 10 milliards de dollars. Les ventes en ligne d’Amazon affichent une croissance moins importante, qui se développe toutefois à un rythme favorable de 20%.

Cependant, un grand écart existe entre les chiffres des ventes en ligne générés par chacune des sociétés. Les ventes en ligne de Walmart représentent 10 milliards de dollars, soit bien derrière les 70 milliards de dollars générés par les ventes en ligne d’Amazon. Toutefois cette forte croissance a son importance qui ne devrait pas être négligée par Amazon. Les résultats du premier trimestre 2014 présentés récemment par Walmart montrent que les ventes en ligne du détaillant ont progressé de 27%, ce qui prouve que sa présence dans le e-commerce prend de l’ampleur. Les ventes en ligne d’Amazon au cours du dernier trimestre ont crû de 23%, mais cette progression comprend autant les ventes de détails que les ventes des services, tels que le cloud et offres média.

Qui fait mieux?

Ratio cours/bénéfice

Prévisions ratio cours/bénéfice

Taux de croissance projeté du bénéfice

(5 ans)

Ratio ‘cash flow’

Wal-Mart

16

14

2

11

Amazon

464

89

6

27

Source: Yahoo Finance and Morningstar

Le ratio cours/bénéfice d’Amazon est astronomique: 464 sur 12 mois, soit 29 fois le ratio de Walmart pour la même période. Donc, les revenus d’Amazon sont 29 fois plus élevés que ceux de Walmart. Afin de justifier la valorisation d’Amazon basée sur ces données, l’investisseur doit vraiment croire qu’Amazon va non seulement dépasser la croissance et la rentabilité de Walmart, mais que la société surpasse également la plupart des autres compagnies dans le secteur. Et il n’y a pas beaucoup de sociétés qui présentent un ratio cours/bénéfice de 400 et plus.

L’écart entre les prévisions du ratio cours/bénéfice d’Amazon et celles de Walmart n’est pas aussi énorme mais reste important. Les prévisions du ratio cours/bénéfice d’Amazon sont six fois celles de Walmart, mais il est important de se rappeler que ces valeurs doivent être prises en compte uniquement en tant que prévision pour les 12 prochains mois. Le taux de croissance projeté du bénéfice des deux sociétés doit aussi être considéré comme prévisions pour une période de 5 ans. Le taux de croissance projeté du bénéfice de plus d’un indique une surévaluation et le taux de Walmart s’inscrit dans cette catégorie. Le taux de croissance projeté du bénéfice d’Amazon, dépasse celui de Walmart, avec une valeur de 6%, soit trois fois supérieure à celui de Walmart. Par conséquent, les deux groupes ont encore beaucoup à faire pour stimuler la croissance et pour dégager des bénéfices au cours des cinq années à venir afin d’atteindre les objectifs du taux de croissance projeté du bénéfice. Mais Amazon a beaucoup plus de travail dans ce domaine.

Les investisseurs doivent également étudier de près le montant du cash flow d’Amazon, que celui de Walmart car le ratio des deux compagnies est de 27 pour Amazon et 11 pour Walmart. Le Cash flow est un paramètre important pour toutes les sociétés mais il est surtout important pour les détaillants comme Walmart et Amazon qui doivent maintenir leurs assises financières sous forme de magasins et/ou centres de distribution.

La concurrence dans le e-commerce est rude

Source: www.geekalerts.com

L’entrée en bourse d’Alibaba va lui permettre de lever des fonds, peut-être même aux Etats-Unis en plus du marché chinois. Si Alibaba effectue son entrée sur le marché américain, le groupe pourrait être considéré comme une menace autant pour Walmart que pour Amazon, toutefois, c’est Amazon qui a beaucoup plus à perdre car, comme Alibaba, le groupe est concentré sur ses activités en ligne. Walmart est de plus en plus présent en ligne, mais la société est également présente physiquement en Chine.

Pour résumer

Si Amazon tient à sa valorisation, le groupe doit veiller à maintenir sa position de leader dans le e-commerce. Compte tenu du modèle de business d’Alibaba, le chemin de Walmart ne sera pas parsemé d’autant de défis. En effet, Walmart aura non seulement des opportunités de développement mais également des possibilités de prendre des parts de marché à Amazon. La guerre pour le e-commerce se prépare et tous les acteurs concernés devront se replier sur eux et se montrer irréprochables afin d’inciter les clients à revenir sur leurs sites.

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